东方优配泡泡玛特十倍涨幅背后逻辑分析| 一财号每周思想荟（第23期）

消费新声东方优配

乐高可借助“寓教于乐”搭起国内主题公园新优势

樊仲琛西安交通大学经济与金融学院助理教授

乐高乐园从诞生之日起似乎就承载着重培养孩子们的创造力和逻辑思维能力的使命。在中国这个极其重视教育的市场中，这一特质具有其他品牌主题乐园无法比拟的价值。

深化文化内涵。乐高乐园应充分发挥积木文化的无限延展性，与中国传统文化进行深度融合创新。例如，用乐高积木重现四大名著经典场景，激发国内游客的文化认同，成为海外游客深度了解中国文化的窗口；积极寻求与热门本土IP的合作，与热门电影、游戏、文化机构合作推出主题区域，开发兼具传统韵味和现代创意的文化衍生品。这既能增强品牌在中国市场的亲近感，又能在全球化背景下展现中国文化的独特魅力。此外，乐高乐园还可以进一步强化其教育属性，与教育部门合作开发素质教育课程体系，设立青少年乐高创新平台，定期在乐园举办全国性的青少年创意搭建大赛，打造集娱乐、教育、文化传承于一体的综合性平台。

泡泡玛特十倍涨幅背后：潮玩概念股狂欢的产业逻辑与消费变革

江瀚盘古智库高级研究员

泡泡玛特的“十倍之旅”，本质是中国消费市场从“物质满足”向“精神消费”升级的缩影。当LABUBU的“丑萌美学”被年轻人追捧，当布鲁可的积木人成为跨文化沟通的媒介，潮玩早已超越商品属性，成为一代人的文化符号。但正如所有新兴产业一样，狂欢之后终将回归价值本质——那些能持续创造情感共鸣、构建IP生态的企业，才能在潮玩经济的黄金时代中走得更远。而对于普通消费者而言，则可以根据自身兴趣选择是否参与这一潮流，不必盲目跟风，学会理性消费显得格外重要。

宏观慧眼

5月数据显示服务消费增速加快

马泓广开首席产业研究院资深研究员东方优配

5月，社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速较4月上升1.3个百分点。政府扩围加力“两新”政策进一步显效，居民部门消费品以旧换新需求加快释放，耐用消费品销售额快速增长。家电、电子通讯产品增速均较4月扩大超过10个百分点。服务消费延续了较好的增长势头。自去年下半年以来，政府不断加大服务供给能力，创新消费场景，电子信息服务和旅游消费保持旺盛。

当前全球贸易保护主义抬头，国内物价水平总体依旧处于低位，年初以来新增信贷增长效果待显。我们推测不排除政府在二季度末、三季度初或再推出新一轮支持经济稳定发展的增量政策，对冲和缓和外部冲击。

市场点金

金价在复杂局势中觅得上行支撑

梁永慧招金精炼有限公司副总经理

市场的焦点开始集中在美国后续的经济数据发布以及美联储的货币政策动向。投资者预计市场或将围绕宽松货币政策逻辑进行炒作，推动资产价格变化。

与此同时，各国央行增持黄金的行为，以及白银、铂金等贵金属价格的补涨行情，再次点燃了贵金属市场的交易热度。央行增持黄金，表明各国对黄金资产价值的认可，增强了市场对黄金价格的信心。在全球货币体系不稳定的背景下，黄金作为国际储备资产，具有其他资产无法替代的稳定性和安全性，各国央行增持黄金是对自身资产结构的优化和风险的防范。而白银、铂金等补涨，则反映出贵金属市场整体的投资热情被激发。白银在工业领域有着广泛应用，其价格上涨不仅受投资需求拉动，还与全球工业复苏带来的需求增长有关；铂金由于连续多年结构性供应短缺，在需求上升的情况下，价格也迎来了上涨契机。这些因素共同为金价提供了有力支撑。

“1+6”改革：用制度创新打通“科创-资本”双循环

薛洪言星图金融研究院副院长，苏商银行特约研究员

对科技创新而言，“1+6”改革最直接的影响是“松绑”与“加油”。

“松绑”，在于为未盈利企业打开了“上市窗口”，让那些处于“技术突破临界点”的企业不必再为资金发愁——比如一家正在研发商业航天可回收火箭的企业，可能需要连续5年投入数10亿元研发，过去因无法盈利被挡在资本市场门外，现在可以通过第五套标准上市融资。“加油”，则在于通过再融资制度优化、增资扩股支持，让已上市企业在技术迭代期仍能持续获得资金，避免因“上市即巅峰”导致研发投入断层。

更深远的意义在于，本轮改革传递了“国家支持硬核科技”的明确信号，有助于引导更多社会资本流向基础研究、应用研发等“慢变量”领域，而非扎堆追逐短平快的商业模式创新。

对科创板投资而言，改革带来的是“结构优化”与“生态升级”。