民银证券头部银行发声提振美债交易情绪二季度美国财政借贷预期上调至5140亿美元

　　新华财经上海4月29日电（张天源）当地时间周一（4月28日），美国财政部在最新公布的一份声明中表示预计二季度借款5140亿美元，比2月份的预期高出3910亿美元。此外，多家头部投资银行最新研报表示，美债抛售态势并不明显。受此影响，美国国债周一走势回暖，收益率集体下行。

　　美国财政部二季度预计借款5140亿美元，较2月预测数据涨超3倍

　　按此前公布的计划，美国财政部将在本周三公布最新的借款计划，但根据当地时间4月28日最新公布的声明来看，今年二季度美国国债大概率将连续第五个季度维持拍卖规模的稳定。随着近期美国国债债务上限的临近，投资者的关注重点在于近期的发行计划是否有可能出现调整。美国财政部目前预计，4月至6月期间的净借款将达到5140亿美元，远高于今年2月时预测的1230亿美元。

　　此前，在美国财政部在2月份的预算会议上，美国财政部长贝森特曾预计未来几个季度的大部分债务发行计划将保持不变民银证券，当时的决定曾令一些交易员感到意外，市场原本预计美国财政部将扩大较长期限债券的拍卖规模。当时，美国财政部预计3月底的现金余额将为8500亿美元，然而实际状况远比预计的恶劣，其财政余额显示只有约4060亿美元。在债务上限的限制下，美国政府无法发行新的净国债。美国财政部周一继续维持此前对6月底8500亿美元现金余额目标的预测，根据以往惯例，美国财政部公布相关预测数据是已经提前假设债务上限届时能够得到解决。

　　4月27日，贝森特表示：“我们的目标是维持美国债券市场是全球最安全、最健康的债市的状态。”

　　法国巴黎银行（BNP Paribas）的分析师认为，近期的波动可能会鼓励美国财政部考虑小幅削减较长期限的附息债券拍卖，这是一种控制长端收益率水平的“高性价比选择”。

　　头部银行发声提振交易情绪但市场观点分歧仍存

　　就在昨日（4月28日）开盘之前民银证券，部分顶级投资银行最新公布的研报表达了对美债的看好。受此影响，市场交易情绪得到了提振。但国际投资者对美债的长期担忧和观望情绪仍存。美债市场的观点罕见的迎来了重大分歧。

　　截至周一收盘，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.7个基点报3.6907%，3年期美债收益率跌5.33个基点报3.6738%，5年期美债收益率跌5.71个基点报3.8058%，10年期美债收益率跌3.09个基点报4.2063%，日内交投区间为4.2952%-4.2044%。30年期美债收益率跌1.98个基点报4.6793%。

数据来源：新华财经

　　巴克莱策略师在一份报告中说，该行仍然建议投资者买入五年期美国国债，为美联储降低利率做准备。巴克莱建议投资者在4月中旬重新建立五年期美国国债的多头头寸，而在4月2日关税公告公布后，鉴于价格重新定价和更高的不确定性，投资者已转为中性。买入这些债券的另一个理由是，巴克莱怀疑美国今年能否避免经济衰退，这增加了美联储降息的理由。

　　高盛利率策略师在报告中指出，最近几周并无明显迹象显示外国投资者大规模抛售美国国债，但全球投资组合料将逐步调整。策略师表示：“美债风险溢价的重置与美元走弱是对风险组合恶化进行补偿、激励全球投资者未来需求所需的调整。”他们指出，在安全资产供应增加的环境下，美债可能会因全球投资组合的渐进调整面临压力，“但外国持仓规模叠加美国特定风险因素强化了我们的观点，即相对风险溢价调整应具有一定持续性。”

　　对于上周美债糟糕的招标结果，众多投资者有着截然不同的看法。上周，美国财政部440亿美元七年期国债招标的中标利率为4.123%，较3月下降11个基点，海外需求创下3年多来最低点。而5年期美国国债拍卖结果显示，本次拍卖的最终得标利率为3.995%，是自去年9月以来首个低于4.0%的5年期国债拍卖，较上月的4.10%有所下降。此次拍卖的得标收益率较预发行利率4.005%低了1个基点，这也是过去6次拍卖中第5次得标利率低于预发行利率。

数据来源：Tradingview

　　对于贝莱德、布兰迪和先锋等美债市场交易的绝对主力参与者来说，美债市场上越来越多的未知因素，迫使交易员们变得较以往更为审慎。布兰迪投资组合经理杰克表示：“我们正处于一个新的世界秩序中。”即使特朗普在贸易问题上做出让步，不确定性水平仍将升高。这在市场中意味着美债期限溢价将保持高位。"

　　中信证券最新研报表示，市场对于财政压力的担忧以及对于通胀风险的担忧将持续影响美债利率中期限溢价以及通胀预期部分高位运行，因此10年期美债利率中枢或将一段时间内维持在4.0%以上，后续美债利率下行空间能否打开或需观察特朗普政策、美国经济承压状况和美联储表态。

　　4月28日，中国人民大学重阳金融研究院最新发布的报告预测，未来十年美债累计利息开支可能高达13.8万亿美元，几乎是过去20年通胀调整后总和的两倍。2025财年美国约有9.3万亿美元的公共持有债务将到期，占总债务的三分之一，债务增速远超经济承载力。高额负债加重美国联邦利息支出民银证券，2024财年美国偿债支出史无前例地超过军费。预计2025年利息支出将再增长8%，达9520亿美元。

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